اگر یک سهم از شرکتی با چهار سهم کل دارید، مالک ۲۵ درصد آن هستید. اما اگر شرکت ۱۰۰ سهم داشته باشد، فقط ۱ درصد را در اختیار دارید، و اگر یک میلیارد سهم داشته باشد، تنها یک‌میلیاردم شرکت مال شماست. تفاوت بزرگی است. به همین دلیل تعداد سهام در گردش از اولین چیزهایی است که هر سرمایه‌گذار باید دنبالش کند.
چرا تعداد سهام مهم است؟
سهم یا اوراق مالکیت، بخش کوچکی از مالکیت یک شرکت را نشان می‌دهد. ارزش هر سهم به این بستگی دارد که سود شرکت بین چند سهم تقسیم می‌شود. به همین علت بسیاری از مهم‌ترین معیارها بر پایه‌ی هر سهم محاسبه می‌شوند: سود هر سهم (EPS) و جریان نقد آزاد هر سهم.
اگر درصد مالکیت شما در حال کاهش باشد، حتی وقتی درآمد و سود شرکت بالا می‌رود، ممکن است سهمتان با نرخ مطلوب رشد نکند. تعداد سهام را در صفحه‌ی اول گزارش‌های فصلی و سالانه می‌یابید. گاهی هم زیر صورت سود و زیان کنار محاسبه‌ی EPS نوشته می‌شود.
دو عدد را باید بشناسید:
- سهام پایه: سهام عادی که همه‌ی سرمایه‌گذاران می‌توانند بخرند.
- سهام رقیق‌شده: سهام عادی به‌اضافه‌ی اوراق قابل تبدیل و اختیار معامله‌ی کارکنان. یعنی تعداد کل سهام اگر همه‌ی این اختیارها اعمال شود.
هفت رویداد که تعداد سهام را تغییر می‌دهند
۱. عرضه‌ی اولیه‌ی عمومی (IPO)
رویدادی که شرکت خصوصی را عمومی می‌کند و برای نخستین بار سهامش را به عموم می‌فروشد. معمولاً برای جذب پول از سرمایه‌گذاران جدید و رشد شرکت انجام می‌شود.
۲. عرضه‌ی ثانویه
شرکت عمومی شده ممکن است سهام جدید دیگری منتشر کند و به مردم بفروشد. این کار سرمایه تازه می‌آورد، اما سهم مالکان فعلی را رقیق می‌کند.
۳. اوراق قابل تبدیل
اوراق بدهی که می‌توان آن‌ها را به تعداد مشخصی سهم تبدیل کرد. شرکت می‌تواند با نرخ بهره‌ی پایین‌تر از بدهی معمولی سرمایه جذب کند، اما اثر رقیق‌کنندگی زیادی ممکن است داشته باشد.
۴. پاداش سهمی
وقتی شرکت به‌جای نقد به کارکنان سهم یا اختیار سهم می‌دهد. می‌تواند خوب باشد چون کارکنان مثل مالک فکر می‌کنند؛ ولی اگر زیاده‌روی شود، سهم مالکان فعلی رقیق می‌شود.
۵. تقسیم سهام و تقسیم معکوس
در تقسیم سهام، شرکت هر سهم را به چند سهم تقسیم می‌کند، معمولاً برای کاهش قیمت هر سهم. تقسیم معکوس برعکس است و تعداد سهام را کم می‌کند؛ مثلاً برای رعایت الزامات بورس. هیچ‌کدام رقیق‌کننده یا افزاینده‌ی ارزش نیستند؛ تعداد سهام و ارزش هر سهم تغییر می‌کند، نه ارزش کل. مثل بریدن یک پیتزا به برش‌های بیشتر است.
۶. ادغام و تملک
شرکت‌ها گاهی به‌جای پول نقد، با سهام شرکت دیگری را می‌خرند یا ترکیبی از نقد و سهام می‌دهند. این کار مالکان فعلی را رقیق می‌کند، ولی اگر سود شرکت خریداری‌شده جبران کند، رقیق‌شدن ارزش دارد. نمونه‌ی خطرها را در رشد از طریق تملک و کاهش ارزش سرقفلی دیدیم.
۷. بازخرید سهام
شرکت سهام خودش را از سرمایه‌گذاران می‌خرد. تعداد سهام کم می‌شود و سهام باقی‌مانده سهم بزرگ‌تری از سود می‌برند.
هر رقیق‌شدنی بد نیست
مثل بیشتر موضوعات سرمایه‌گذاری، قضاوت لازم است:
- پاداش سهمی برای شرکت نوپای کم‌پول که می‌خواهد استعدادها را نگه دارد می‌تواند منطقی باشد.
- از طرف دیگر، هر بازخرید سهام خوب نیست. اگر سهم شرکت بسیار گران باشد، خرج‌کردن پول برای بازخرید آن تصمیم ضعیف در تخصیص سرمایه است.
برای قضاوت درباره‌ی گرانی سهم به نشانه‌های گران‌بودن سهم رجوع کنید.
یک چک‌لیست عملی
- تعداد سهام پایه و رقیق‌شده را در چند سال گذشته مقایسه کنید.
- ببینید تعداد سهام بالا می‌رود یا پایین.
- اگر بالا می‌رود، علتش (پاداش، تملک یا عرضه‌ی جدید) را پیدا کنید.
- رشد EPS را با رشد سود کل مقایسه کنید.
- هزینه‌ی بازخرید را با قیمت سهم در آن زمان بسنجید.
پرسش‌های متداول
تفاوت سهام پایه و رقیق‌شده چیست؟
سهام پایه فقط سهام عادی است؛ سهام رقیق‌شده اوراق قابل تبدیل و اختیارهای کارکنان را هم در نظر می‌گیرد.
تقسیم سهام به نفع سهامدار است؟
مستقیم نه؛ ارزش کل دارایی شما تغییر نمی‌کند. فقط تعداد سهم‌ها بیشتر و قیمت هر سهم کمتر می‌شود.
بازخرید سهام همیشه خوب است؟
نه. اگر قیمت سهم بالاتر از ارزش واقعی باشد، بازخرید ارزش را تخریب می‌کند.
این اطلاعات را از کجا پیدا کنم؟
از صفحه‌ی اول گزارش‌های فصلی و سالانه یا ذیل صورت سود و زیان کنار محاسبه‌ی سود هر سهم.
جمع‌بندی
سود هر سهم فقط به سود کل بستگی ندارد؛ به تعداد سهام هم وابسته است. هفت رویداد (عرضه‌ی اولیه، عرضه‌ی ثانویه، اوراق قابل تبدیل، پاداش سهمی، تقسیم سهام، ادغام و بازخرید) تعداد سهام را تغییر می‌دهند. با پیگیری این عدد می‌فهمید سهم شما واقعاً بزرگ‌تر می‌شود یا فقط شرکت.