ارزش‌گذاری
روش‌های ارزش‌گذاری شرکت، DCF، ضرایب و هزینه‌ی سرمایه. · ۴۸ یادداشت
ارزش‌گذاری دارایی کمیاب بدون جریان نقد؛ مثال یک باشگاهوقتی جریان نقد قابل‌اتکا ندارید، ارزش‌گذاری چگونه است؟ DCF معکوس، ضریب EV به درآمد، معاملات مشابه و بازده فروشنده در مثال یک باشگاه فوتبال.۶ دقیقهارزش‌گذاری شرکت؛ ثبات سود و تعدیل سرمایه در گردشارزش‌گذاری شرکت در فروش به دو چیز وابسته است: ثبات سود و سرمایه در گردش هنگام تحویل. با مثال عددی، تله‌ی تعدیل قیمت را ببینید.۵ دقیقهسرمایه‌گذاری پیش از فروش؛ سود قابل دفاع یا سود ظاهریآیا پیش از فروش شرکت هزینه‌ی رشد کنیم و EBITDA را کم کنیم؟ با نرخ بازده، بازه‌ی ارزش‌گذاری و سود قابل دفاع تصمیم را بسنجید.۵ دقیقهکاهش ضریب EBITDA؛ پنج دلیلی که ارزش شرکت را می‌کاهدضریب EBITDA چرا پایین می‌آید؟ پنج دلیل شامل کیفیت سود، سرمایه در گردش، ساختار سرمایه، حاکمیت و موقعیت رقابتی و راه پیشگیری از هر کدام.۵ دقیقهارزش شرکت فراتر از EBITDA؛ تبدیل نقد و کارایی سرمایهارزش شرکت را چهار اهرم تعیین می‌کند: تبدیل سود به جریان نقد آزاد، کارایی سرمایه، اعتبار مدیریت و اجرا. با مثال عددی و پیش‌بینی سه‌صورتی.۴ دقیقهبررسی دقیق مالی در خرید شرکت؛ دامنه، مراحل و هزینهبررسی دقیق مالی (FDD) چیست، چه فرقی با کیفیت سود دارد و چرا باید دامنه‌اش را با ریسک معامله و در سه مرحله تنظیم کرد؟ راهنمای مدیران مالی.۶ دقیقههزینه نهایی سرمایه یا WACC؛ کدام نرخ تنزیل؟برای NPV از WACC استفاده کنیم یا هزینه نهایی سرمایه؟ ببینید چرا نرخ بالاتر امن‌تر است و بازخرید سهام و ارزش ذاتی چه نقشی دارند.۵ دقیقهارزش سهام در معامله؛ بدهی‌مانند و پگ سرمایه در گردشارزش سهام در خرید شرکت چگونه از ارزش بنگاه به دست می‌آید؟ نقد، بدهی، اقلام بدهی‌مانند و پگ سرمایه در گردش را با مثال عددی ببینید.۷ دقیقهارزش‌گذاری شرکت در عمل؛ ضریب EBITDA منهای سرمایه‌گذاریارزش‌گذاری شرکت در معامله چطور انجام می‌شود؟ از پل ارزش بنگاه به ارزش حقوق صاحبان سهام تا ضریب EBITDA منهای سرمایه‌گذاری و هم‌افزایی سخت و نرم.۶ دقیقهرول‌آپ و آربیتراژ ضریب؛ ارزش‌آفرینی با خرید شرکت‌های کوچکرول‌آپ در سرمایه‌گذاری خصوصی چگونه با آربیتراژ ضریب EBITDA ارزش می‌سازد؟ مثال عددی چهار خرید، سه ریسک و پرسش‌های متداول.۵ دقیقهضریب درآمد یا ضریب EBITDA؛ مرز ۳۰ درصدی رشد در ارزش‌گذاریچه زمانی شرکت با ضریب درآمد ارزش‌گذاری می‌شود و چه زمانی با ضریب EBITDA؟ نقش رشد ۳۰ درصدی، دام سود اندک و مقایسه‌ی دو شرکت با قانون ۴۰.۷ دقیقهسهم ارزش پایانی در DCF؛ ارزش شما امروز است یا فردا؟در استارتاپ‌ها بیش از ۷۵ درصد ارزش DCF در ارزش پایانی است و در کسب‌وکار نقدساز برعکس. با مثال عددی ببینید این ترکیب درباره‌ی ریسک چه می‌گوید.۶ دقیقهضریب EV/EBIT چیست و چه زمانی بهتر از EV/EBITDA است؟ضریب EV/EBIT سود عملیاتی را با ارزش بنگاه مقایسه می‌کند. تفاوتش با EV/EBITDA، کاربرد در صنایع سرمایه‌بر و محدودیت‌هایش را بخوانید.۴ دقیقهبرنامه مالی فروش کسب‌وکار: ۵ کار پیش از ورود به بازاربرنامه مالی فروش کسب‌وکار یعنی آماده‌کردن صورت‌های مالی، پیش‌بینی معتبر، مستندات و سناریوهای قیمت. پنج کار اصلی را قدم‌به‌قدم بخوانید.۵ دقیقهمحرک‌های ارزش کسب‌وکار؛ پنج اهرم افزایش ارزش شرکتمحرک‌های ارزش کسب‌وکار کدام‌اند؟ رشد، حاشیه سود، کارایی سرمایه، ریسک و پایداری را با مثال عددی بشناسید و بدانید کدام اهرم بیشترین اثر را دارد.۵ دقیقهحق کنترل در ادغام و تملک؛ پریمیوم کنترل چیست؟پریمیوم کنترل مبلغی است که خریدار بالاتر از قیمت بازار می‌پردازد. بخوانید این مبلغ از کجا می‌آید، چطور محاسبه می‌شود و چه سقفی برای آن منطقی است.۵ دقیقهقیمت و ارزش در ارزش‌گذاری کسب‌وکار؛ چرا یکی نیستندتفاوت قیمت و ارزش در ارزش‌گذاری کسب‌وکار چیست؟ با مثال عددی ببینید چرا قیمت معامله از ارزش ذاتی جدا می‌شود و خریدار و فروشنده چه می‌پرسند.۵ دقیقهارزش‌گذاری به روش سرمایه‌ای‌سازی سود؛ فرمول و مثالارزش‌گذاری به روش سرمایه‌ای‌سازی سود را گام‌به‌گام بیاموزید: سود نرمال‌شده، نرخ سرمایه‌ای‌سازی، مثال عددی، مزایا و محدودیت‌ها را بخوانید.۵ دقیقهروش ارزش‌گذاری سرمایه‌گذار خطرپذیر (VC) با مثال عددیروش ارزش‌گذاری سرمایه‌گذار خطرپذیر (VC) را گام‌به‌گام یاد بگیرید: از برآورد ارزش خروج تا محاسبه سهم سرمایه‌گذار، همراه با مثال عددی کامل.۴ دقیقهارزش‌گذاری برند چگونه انجام می‌شود؟ سه روش اصلیارزش‌گذاری برند چیست و با چه روش‌هایی انجام می‌شود؟ عوامل مؤثر، هزینه نگهداری برند و مثال عددی روش معافیت از حق امتیاز را بخوانید.۴ دقیقهارزش فعلی خالص (NPV) چیست؟ محاسبه با مثال عددیارزش فعلی خالص (NPV) چیست و چگونه محاسبه می‌شود؟ فرمول، مثال عددی گام‌به‌گام و قاعده تصمیم‌گیری برای پذیرش یا رد پروژه را بخوانید.۴ دقیقهارزش پایانی در DCF: ۱۰ روش محاسبه همراه با مثالارزش پایانی در DCF چیست و چگونه حساب می‌شود؟ ۱۰ روش از رشد گوردون و ضریب خروج تا مدل H و محدودیت هر روش، با مثال عددی ساده.۴ دقیقهسه روش اصلی ارزش‌گذاری شرکت؛ کدام را کی استفاده کنیم؟ارزش‌گذاری شرکت با سه روش DCF، سرمایه‌سازی سود و تحلیل معاملات مشابه انجام می‌شود. ببینید هر روش برای چه شرکتی مناسب است و چطور آن‌ها را ترکیب کنیم.۴ دقیقهآماده‌سازی کسب‌وکار برای فروش: ۱۲ گام ارزش‌سازبرای فروش کسب‌وکار با قیمت بهتر باید از امروز آماده شد: ضریب سود، مستندسازی مالی، تنوع مشتری، درآمد تکرارشونده و فرایند بررسی خریدار در ۱۲ گام.۵ دقیقهنرخ حداقل بازده پروژه: چگونه تعیین کنیم؟نرخ حداقل بازده (Hurdle Rate) پروژه‌های پرریسک و کم‌ریسک را قابل‌مقایسه می‌کند. در سه گام تعیین آن را با مثال و روش ساده‌ی عملی بیاموزید.۵ دقیقهتعدیل‌های EBITDA؛ گفت‌وگوی فروشنده و خریدارجدول EBITDA چطور از تعریف استاندارد به EBITDA تعدیل‌شده‌ی مدیریت و بررسی دقیق خریدار می‌رسد؟ نمونه‌ی گام‌به‌گام تعدیل‌ها و اثرشان بر ارزش.۶ دقیقهتفاوت مدل DCF و LBO؛ کدام را کی به کار ببریم؟تفاوت مدل جریان نقد تنزیل‌شده (DCF) و خرید اهرمی (LBO) را بشناسید: هدف، کاربران، افق زمانی، نرخ تنزیل، ارزش پایانی و خروجی هر کدام در یک مقایسه‌ی روشن.۴ دقیقهSDE یا EBITDA تعدیل‌شده؛ کدام را برای ارزش‌گذاری بگیریم؟SDE و EBITDA تعدیل‌شده چه تفاوتی دارند؟ تعریف، روش محاسبه، مثال عددی و معیار انتخاب میان این دو سنجه برای ارزش‌گذاری کسب‌وکار کوچک و بزرگ را بخوانید.۴ دقیقهجدول ماهانه‌ی EBITDA قبل و بعد از بسته‌شدن معاملهجدول ماهانه‌ی EBITDA بعد از خرید شرکت چه تغییری می‌کند؟ تفاوت EBITDA طبق تعریف، تعدیل مدیریت و بررسی دقیق را قبل و بعد از معامله ببینید.۵ دقیقهتعدیل‌های EBITDA؛ هر یک واحد، هشت واحد ارزشتعدیل‌های EBITDA یا add-back چیست و چرا هر واحد آن چند برابر ارزش شرکت را عوض می‌کند؟ با مثال، از تعدیل مدیریت تا وام‌دهنده.۵ دقیقهروش‌های ارزش‌گذاری شرکت؛ از ضریب EBITDA تا ارزش دفتریروش‌های ارزش‌گذاری شرکت کدامند؟ ضریب EBITDA، شرکت‌های مشابه، معاملات پیشین، DCF و چند روش دیگر را ساده و با مثال مقایسه می‌کنیم.۵ دقیقهکم‌کردن وزن سهم برنده؛ چرا فروش بخشی از سود سخت استکم‌کردن وزن سهم برنده وقتی قیمت از ارزش جلو می‌زند چرا تا این اندازه سخت است؟ با یک مثال عددی روش درست آن را یاد بگیرید.۵ دقیقهخرید بیشتر سهم برنده؛ معنای واقعی «نقطه‌ی ارزش بهتر»خرید بیشتر سهم برنده وقتی منطقی است که ارزش شرکت سریع‌تر از قیمت رشد کند. با یک مثال عددی یاد بگیرید «نقطه‌ی ارزش بهتر» یعنی چه.۵ دقیقهبازده سود تقسیمی ۶ درصد یعنی سهم ارزان؟ چهار معیار مقایسهبازده سود تقسیمی بالا همیشه نشانه‌ی ارزانی نیست. با چهار معیار مقایسه یاد بگیرید بازده و مضرب‌های ارزش‌گذاری را در بافت درست بسنجید و اشتباه نکنید.۵ دقیقهنشانه‌های گران‌بودن سهم؛ چهار هشدار پیش از خریدفرمول جادویی برای گران‌بودن سهم وجود ندارد، اما چهار هشدار مهم هست: رشد زیاد در قیمت، مقایسه با بازار، با هم‌صنعتی‌ها و معیار نادرست. با مثال بخوانید.۵ دقیقهتله‌ی ارزشی؛ چرا سهم ارزان همیشه فرصت نیستتله‌ی ارزشی سهمی است که ارزان به نظر می‌رسد ولی کسب‌وکارش رو به افول است. با مثال عددی، چهار نمونه‌ی رایج و راه‌های تشخیص آن آشنا شوید.۴ دقیقهسرمایه‌گذاری ارزشی یا رشدی؟ چرا به هر دو نیاز داریدسرمایه‌گذاری ارزشی و رشدی دو مکتب متفاوت‌اند، اما هر سرمایه‌گذار هوشمند باید از هر دو بیاموزد. با تعریف‌ها، مثال‌ها و قاعده‌های کاربردی آشنا شوید.۴ دقیقهDCF معکوس؛ بفهمید قیمت سهم چه رشدی را فرض کرده استDCF معکوس نرخ رشدی را که قیمت فعلی سهم در خود دارد پیدا می‌کند. روش پنج‌مرحله‌ای، پرسش‌های بررسی خوش‌بینی و مثال را در این راهنما بخوانید.۴ دقیقهمدل جریان نقد تنزیل‌شده (DCF)؛ آموزش گام‌به‌گام با مثالمدل جریان نقد تنزیل‌شده (DCF) را در شش گام یاد بگیرید: جریان نقد آزاد، نرخ رشد، ضریب خروج، نرخ تنزیل، سناریوها و مقایسه با قیمت بازار، همراه با مثال عددی.۴ دقیقهضریب‌های ارزش‌گذاری؛ P/S، P/E و P/FCF با مثالضریب‌های رایج ارزش‌گذاری سهام را بشناسید: P/S، P/E گذشته‌نگر و پیش‌رو، P/FCF، تفاوت ارزش بازار و ارزش بنگاه و روش درست مقایسه‌ی آن‌ها.۴ دقیقهارزش‌گذاری شرکت نوپا با TAM؛ فرمول و مثال عددی گام‌به‌گامبرآورد پتانسیل صعود شرکت‌های نوپا و پررشد با بازار کل قابل دسترس (TAM)، سهم بازار، حاشیه سود و ضریب P/E؛ فرمول، مثال عددی و محدودیت‌ها.۵ دقیقهذهنیت ارزش‌گذاری؛ رشدی، ارزشی یا رشد با قیمت معقول؟سرمایه‌گذاران بزرگ درباره‌ی ارزش‌گذاری دیدگاه‌های متضاد دارند. طیف ذهنیت ارزش‌گذاری را بشناسید و ببینید کدام ابزار با سبک شما می‌خواند.۴ دقیقهچرخه‌ی رشد کسب‌وکار؛ هر مرحله با کدام روش ارزش‌گذاری شود؟شش مرحله‌ی چرخه‌ی رشد شرکت را بشناسید و بفهمید در هر مرحله کدام روش ارزش‌گذاری مناسب است: TAM، ضریب‌ها، جریان نقد تنزیل‌شده و تنزیل معکوس.۶ دقیقهچرا سهام ارزش دارد؟ ارزش‌گذاری با مثال دکه‌ی لیمونادبا مثال ساده‌ی دکه‌ی لیموناد بفهمید چرا سهام ارزش دارد: نسبت قیمت به سود، بازده مورد انتظار و اثر رشد سود بر قیمت و روند بلندمدت بازار.۴ دقیقهخطای تکیه بر یک معیار در ارزش‌گذاری؛ درس زنی با ۱۱۶ سال عمرتکیه بر یک معیار در ارزش‌گذاری فریبنده است. با مثال زنی ۱۱۶ ساله و سهم پرسود اما ضعیف، ببینید چرا باید همیشه نگاه جامع داشت.۵ دقیقهضریب P/E گمراه‌کننده است؛ چرا زمینه در ارزش‌گذاری مهم استضریب P/E بدون زمینه گمراه می‌کند. با دو مثال واقعی از نتفلیکس و جنرال الکتریک و یک آزمون دو سهمی ببینید چرا ارزش‌گذاری هم هنر است هم علم.۵ دقیقهارزش‌گذاری شرکت؛ چرا ضریب P/E برای همه کافی نیستارزش‌گذاری شرکت با یک ضریب واحد کار نمی‌کند. ببینید چه زمانی P/E گمراه‌کننده است، چرا P/FCF گاهی دقیق‌تر است و پایداری چقدر در قیمت اثر دارد.۵ دقیقهنرخ تنزیل و نرخ بهره؛ چرا بالا رفتن نرخ‌ها ارزش را کم می‌کندنرخ تنزیل چیست و چرا با بالا رفتن نرخ بهره ارزش جریان‌های نقدی آینده کم می‌شود؟ با مثال عددی ساده ببینید کدام شرکت‌ها بیشتر آسیب می‌بینند.۶ دقیقه